没有成功的企业，只有时代的企业，阿里巴巴每一次上市，都能迎来一次浴火重生。这一次纽约、香港双重主要上市，过往的历史会重演吗？“新的二十年”，阿里巴巴有哪些想象空间。

　　2022年7月26日，阿里巴巴集团发布公告称，董事会已授权集团管理层向香港联合交易所提交申请，将新增香港为主要上市地。

　　在香港联交所完成审核程序后，阿里巴巴将在香港联交所主板及纽约证券交易所两地双重主要上市。

　　阿里巴巴曾于2007年首次香港上市、2014年美国上市、2019年香港二次上市，此次香港、纽约双重上市，已经是阿里巴巴第四次上市。

　　从概念上看，双重主要上市指香港联交所与纽约交易所均为第一上市地，在美国上市的前提下，按照香港市场当地市场规则发行上市，其需要遵守的规则与首次在港上市企业一致。

　　与二次上市相比，双重上市两市场股票无法跨市场流通，股价表现相对独立，可能产生价差。双重主要上市的流程繁琐甚多，期间经历的申请和批准存在诸多变数。

　　阿里巴巴如此选择的目的是什么？阿里巴巴董事长、CEO张勇表示：“希望让更广泛多元的投资者，尤其是中国和亚太其他地区的阿里巴巴数字生态参与者，能共享阿里巴巴的成长和未来。”

　　双重主要上市还可以有效规避美股退市的风险；相对独立的股价能够让阿里巴巴尽快修复估值。

　　香港作为全球第三大金融中心，算是纽约、伦敦两者在地理、政治方面的补充，在新的政治经济格局下，香港有可能实现超越：不再是纽约、伦敦的补充，而是起主导、支配的作用。

　　香江新局，阿里巴巴纽约、香港双重主要上市就是在这样的背景下进行的，这对阿里巴巴，对香港，都有一定的象征意义。

　　没有成功的企业，只有时代的企业。四次上市，阿里巴巴都踩到了互联网行业发展的关键节点上，把准了时代的脉搏。

　　2007年，中国B2B电子商务交易规模增长超25%，达12500亿。B2B、B2C、C2C等模式均在2007年取得快速增长，中国电子商务概念展现出超强潜力，电商服务也被确定为国家重要的新兴产业。

　　同年，阿里巴巴将旗下B2B业务在香港上市，融资116亿港元，超过谷歌成为当时的科技领域融资之最。其市值超230亿美元，成为亚洲市值第二的互联网企业。

　　市盈率高达300倍，超额认购达258倍，冻结资金高达4200亿港元，打破了2006年全球最大招股纪录，工商银行的4115亿港元。

　　互联网发展的第一阶段可视为“2B互联网初级阶段”，门户、B2B、搜索引擎吃的都是“2B”这碗饭，门户为品牌企业提供广告服务，B2B、搜索引擎为中小企业提供广告服务。

　　鲜花着锦，烈火烹油，2007年阿里巴巴上市有一个关键节点：2001年中国加入WTO之后，中国加入全球贸易体系，中国制造崛起，阿里巴巴B2B业务的服务对象就是中国制造业，特别是外贸企业。

　　2014年9月19日，阿里巴巴正式挂牌纽交所，发行定价68美元/股，共筹得资金218亿美元，开盘价为92.7美元，较发行价上涨36.32%，市值超2314亿美元，成为当时全球市值第二大互联网公司。

　　阿里巴巴美国上市被称为“世纪IPO”。阿里巴巴创始人马云挂牌当日接受媒体采访开玩笑：15年前我到美国来，希望为阿里巴巴融2000万美元，没人给；今天我又来了，融到了200亿美元。

　　美国投资者为何愿意把钱投给阿里巴巴？阿里巴巴上市前夜，“新爱播”在纽约与来自摩根、德意志、美林等投行的朋友餐叙，他们结论是，因为“看好中国经济，特别是中国消费”，投资阿里就是投资中国。

　　看多中国经济，特别是中国消费，阿里巴巴美国IPO之前有京东，之后有拼多多，他们赴美IPO都获得了投资人的积极响应，遵循的都是同样的逻辑。

　　2019年11月13日，阿里巴巴在港交所二次上市，全球发售股份5亿股，计划筹资800多亿港元，由于后续的超额认购，筹资1012亿港元。

　　2018年6月，中国网民规格达8.02亿，互联网普及率为57.7%，上半年网民新增3.8%，通过手机接入互联网的网民比例高达98.3%。消费互联网见顶，最重要的增长引擎人口红利正在消失。

　　新方向是“2B互联网高级阶段”，代表性的业务方向包括云计算、大数据、协同办公、智慧物流、智能制造等。

　　“2B互联网初级阶段”的广告服务解决了营销问题，“2B互联网高级阶段”不止解决营销问题，还要解决生产制造、设计研发、客户关系管理、进销存、人力资源、数据库、信息基础设施等“全栈”问题。

　　互联网平台型企业在“2B互联网高级阶段”提供的是“创造能力”，2019年阿里巴巴二次上市，踩中的节点是“中国创造”。

　　从中国制造、中国消费，到中国创造，这是阿里巴巴过去三次上市踩中的节点，2022年，阿里巴巴宣布香港、纽约“双重主要上市”，踩中的是一个新的节点，中国创新。

　　“中国创新”的背景是全球技术基础设施升级。上一次技术基础设施升级发生在1990年代中后期，互联网泡沫期数以万亿计网络投入，推动了互联网过去二十多年的发展，它正在被智能基础设施替代。

　　回顾阿里巴巴二十多年的历史，总能踩中技术发展的节点，总能在新的行业周期里完成进化、迭代。似乎运气始终眷顾它。“第二创新曲线”的说法很流行，阿里巴巴是最适配的案例。

　　2007年B2B业务上市，一个问题摆在了阿里巴巴面前：如果停留于此，到今天仍然只有B2B业务，阿里巴巴估值还会剩下多少？

　　2008年亚洲金融危机，全球贸易遭遇挑战，中国制造也不能独善其身，背靠中国制造的阿里巴巴B2B业务同样受到了牵连，股价下滑，市值逐渐被身后的百度、腾讯追上。2012年阿里巴巴私有化退市。

　　早在2003年，阿里巴巴内部孕育了淘宝，基于淘宝孕育出了一系列“淘系”业务：淘宝、天猫、淘特、盒马等，这些业务均属于“中国消费”的范畴，成为2014年阿里巴巴赴美上市的估值基础。

　　阿里巴巴2022财年财报显示，其全球活跃用户消费者达13.1亿，阿里巴巴生态体系GMV高达8.317万亿元。

　　2014年阿里巴巴“消费类”业务美国上市，同样的问题摆到了面前：如果停留于此，到今天仍然只有消费业务，阿里巴巴估值还会剩下多少？

　　早在2008年，阿里巴巴开始布局云计算、数据库等创新业务，同时大力发展蚂蚁金服，这些也成为阿里巴巴2019年香港联交所二次上市的估值基础。

　　2019年9月，阿里巴巴市值超过4600亿美元，成为中国市值最高的互联网公司，2020年阿里巴巴市值一度超过8000亿美元。在中国互联网公司市值排行中，当时的阿里巴巴超过身后的腾讯1万亿港元。

　　2020年疫情后，线下停摆，线上办公流行，云计算、协同办公领域的公司估值飙升，除了阿里巴巴外，微软、亚马逊、zoom等企业均受益于此而股价飙升。

　　早在2015年前，科技企业的领袖们就已经意识到，全球科技创新正在转向。马云提出了“五新”，马化腾提出了“互联网+”，王兴提出了互联网下半场。但转向最快，最有决心的公司是阿里巴巴。

　　2022年阿里巴巴香港、纽约两地“双重主要上市”，投资者最关心的无疑是下面这些问题：上市后股价会如何？还能有前三次那样高光的表现吗？除了保持现有的业务优势外，还有哪些新的可能？

　　从技术变革的周期看，现在是“最好的时候”：智能基础设施取代传统互联网基础设施，行业正处于“二十年未有之变局”。

　　1990年代互联网泡沫时期，以光纤网络为代表的基础设施投入，芯片、软件技术的发展，形成了互联网技术基础设施，支持了互联网过去20年的发展。

　　现在，以云计算、5G/6G网络、大数据为代表的技术正在重构二十年前的互联网技术基础设施，同时芯片、通讯卫星、软件、区块链技术的发展正在加速重构进程，形成新的“智能技术基础设施”。

　　埃隆·马斯克的星链就是一个很好的例子：俄乌战争中，星链直播俄罗斯的军队调动，军力部署，这在以前的战争中是不可想象的，这样的技术将很快在商业与经济领域发生革命性的影响。

　　过去二十年，互联网将所有行业重新做了一遍，未来二十年，智能行业会将互联网行业重新做一遍，这样的行业前景，为阿里巴巴提供了足够的发展空间。

　　互联网行业二十年未有之变局，怎么才能处于不败之地？战略、组织、机制、人才、文化，五位一体才能保证一家企业面对变化时立于不败之地，其中组织是前提。

　　不久前的阿里巴巴年度财报披露了最新合伙人名单，截至年报报告日，阿里巴巴合伙人目前共有29名，包括阿里本地生活业务、阿里文娱事业群、阿里健康等多位管理层。

　　蚂蚁集团的7名高管将不再担任阿里巴巴合伙人。从5月31日起，蚂蚁董事长兼首席执行官井贤栋、首席技术官倪行军、首席人才官曾松柏和其他四人不再担任阿里巴巴合伙人。

　　从组织结构上看，将“两套班子，一套人马”改为“两套班子、两套人马”，蚂蚁集团高管退出阿里合伙人将使整个阿里巴巴的内部权责更加清晰，更有利于未来决策，提升效率。

　　阿里巴巴合伙人制度是历史形成的，而不是面向未来、面向当下的，历史来看，蚂蚁金服是从阿里巴巴体系内成长起来的，立足当下，放眼未来，将来则会是两家独立的公司。

　　从风险控制的角度看，无论是管理层还是业务层面，拆开后风险将更低，有利于整个集团的长远发展。蚂蚁高管从阿里巴巴合伙人名单当中退出，是面向未来的最好决定。

　　2021年12月，张勇发出内部信，宣布公司升级“多元化治理”体系，在各个业务领域用更清晰的战略蓝图、更敏捷的组织面向未来，真正创造长期价值。“两套班子、两套人马”更符合敏捷组织的要求。

　　同一内部信中，张勇表示，消费、全球化和云计算是阿里巴巴的三大战略，消费是现有业务基本盘，云计算立足“智能技术基础设施”，面向未来二十年，全球化是从空间拓展维度提出的要求。

　　阿里此次推进香港、纽约双重主要上市同样面向未来，当前背景下，中概股选择双重主要上市，能够有效规避跨境监管带来的风险，应对单一市场的不确定性。

　　香港是全球最大的自由港、第三大金融中心，是连通内地市场与国际金融市场的重要枢纽，具有重要的国际地位，有“纽伦港”的说法。

　　每一个金融中心的形成都有其历史背景，伦敦金融中心形成的背景是全球殖民，纽约金融中心形成的背景是以美元为基础的全球贸易，香港金融中心算是纽约、伦敦两者在地理、政治方面的补充。

　　全球正在进入一个不同于全球殖民、以美元为基础的全球贸易的“新阶段”， 全球殖民、以美元为基础的全球贸易是不平等的，是东西不平等，南北不平等的全球格局在经济上的映射。

　　“新阶段”会更平等、更合理、更少剥削，是“人类命运共同体”在经济上的映射，在这个新的阶段，香港作为金融中心面临前所未有的历史机遇：不再是纽约、伦敦的补充，而是起主导、支配的作用。

　　吹响“回归冲锋号”的阿里巴巴，会带动更多中概股企业的回归，未来双重主要上市可能成为中概股企业最理想的回归方式，这有利于优质资产向港股市场的流入，也将带动全球资本向港流通。返回搜狐，查看更多