光大证券股份有限公司刘凯近期对新洁能进行研究并发布了研究报告《跟踪报告之三：22年光伏与汽车营收将跨越式增长，长期成长动能亦充足》，本报告对新洁能给出买入评级，当前股价为103.43元。

　　光伏行业 IGBT 需求旺盛，单管进入放量期，模块验证顺利。公司已完成 650V、1200V 平台 IGBT 产品的开发和量产，器件性能指标优异。公司 1200V/100A 的光伏用单管 IGBT 实现规模出货，2022 年将继续放量。预计 2022 年公司光伏IGBT 单管营收规模将领跑国内同行，目前订单交货周期已超过一年；公司 2021年 4 月推出面向集中式光伏的 PIM 模块，目前验证顺利，后续有望逐步贡献营收。公司的客户群覆盖国内 80%以上的 Top10 光伏逆变器企业，成为多家光伏龙头企业单管 IGBT 第一大国产供应商。

　　公司 MOSFET 和 IGBT 产品同时在华虹宏力四个工厂全面量产，为国内功率半导体公司中唯一一家，也是华虹宏力最大的功率半导体客户，两者具有紧密合作关系。华虹宏力 2022 年持续扩充 IGBT 产能， 预计公司将获得更多的产能分配。车用 MOSFET 器件客户不断突破，营收占比迅速提升。公司在 MOSFET 领域深耕多年， 是国内 MOSFET 品类最齐全且产品技术领先的公司，也是国内 MOSFET出货量最大的 Fabless 公司。公司 MOSFET 产品已广泛进入汽车客户的车身控制域、动力域、智能信息域、底盘域、驾驶辅助域等多个领域应用，并在主驱电控、 OBC、 动力电池管理、刹车、 ABS、智能驾驶系统等核心系统实现全面出货。公司车用 MOSFET 产品以屏蔽栅 MOSFET 为主，公司的超结 MOSFET 已进入客户的车载 OBC 和充电桩领域，并在光伏企业的微型逆变器领域实现放量。

　　2022 年年初以来，公司加快产品认证节奏，新拓展多个 tier1 以及车厂客户，为车用 MOSFET 营收增长带来充足动力。我们预计 2022 年公司汽车领域营收规模将实现跨越式增长，并成为公司未来长期发展的重要推动力。

　　公司持续改善产品结构和客户结构，长期盈利稳定性进一步增强。 公司借助此轮半导体景气周期，不断改善产品结构，传统的主力产品沟槽 MOSFET 营收占比不断降低，相对高端的屏蔽栅和超结 MOSFET、 IGBT 营收规模和占比持续提高。同时公司执行大客户战略，目前公司的客户均为各下游领域的头部玩家。随着近年来的结构调整， 预计公司未来毛利率稳定性将进一步增强，持续维持较高水平。

　　盈利预测、估值与评级：看好公司未来前景，维持公司 2022-2024 年营业收入的预测分别为 20.82、 26.52、 33.26 亿元， 归母净利润的预测分别为 5.33、 6.54、8.08 亿元，当前市值对应 PE 分别为 38x、31x、25x。维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券刘翔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.11亿，根据现价换算的预测PE为28.89。

　　该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级17家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为131.99。证券之星估值分析工具显示，新洁能（605111）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)