综合对比可见，曼卡龙销售和管理费用率均明显高于均值，尤其是管理费用率，更远超同行业水平。对此，曼卡龙的解释是销售费用率与经营模式有关，管理费用很高则是因为公司受限于销售规模较小，无法形成规模效应。

　　销售渠道上，曼卡龙以直营为主。一般而言，以直营店、专柜等自营模式为主的珠宝首饰企业的毛利率会高于加盟、经销和批发模式。但据招股书披露，报告期内，曼卡龙综合毛利率分别为26.62%、22.87%和24.57%，同行业平均值为24.09%、22.99%和24.26%，该公司与同业均值接近。

　　同样采用直营店、专柜等自营模式的珠宝首饰企业潮宏基的综合毛利率为37.88%、37.38%和39.34%，莱绅通灵(行情603900,诊股)的综合毛利率分别为54.10%、54.50%以及55.49%，均远高于曼卡龙。以加盟模式为主的周大生综合毛利率在报告期内均保持在32%以上，也高于曼卡龙，可见该公司的盈利能力并不强。

　　报告期内，曼卡龙加盟模式下的收入占主营业务收入分别为18.32%、23.90%和26.71%，加盟模式的比重在进一步提升。在一些业内人士看来，加盟模式尽管可以快速带来资金流，但与此同时，加盟商的人员、资金、财务、经营和管理均为独立，若出现加盟商的经营活动有悖于品牌经营宗旨，而公司无法对加盟商进行及时管控，将对公司品牌形象和未来发展造成不利影响。

　　此外，相比于前两次招股书，此次募集资金投资项目并未发生改变，但在投资营销网络建设项目上，曼卡龙改变了拟新设直营店和专柜的地理位置。

　　2017年公开的招股书更偏向于在江浙地区新建直营店，新招股书中则显示，该公司拟选择包括江苏、浙江、安徽、湖南等十个地区建设新的营销点。

　　随着门店逐步向新的市场区域拓展，公司品牌影响力和消费者的忠诚度在新的市场需要一定的培育期，因此，曼卡龙在新市场的盈利水平可能会低于公司在成熟市场的盈利水平，项目存在潜在的实施风险。

　　据招股书披露，尽管中国珠宝玉石首饰行业规模从2009年的2200亿元增长到2018年的接近7000亿元，成为全球珠宝玉石首饰行业增长最为明显的国家之一，但受制于外部环境变化，珠宝玉石首饰消费增速有所放缓，若市场消费需求继续走低，将对公司经营状况带来不利影响。

　　2018年监管部门对于乱象整治工作中的大案要案会坚持顶格处罚。[查看详情]

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