目前境内上市的城投债券成本都太低了，大部分城投债券的成本都已经在4%以下了，如果只配置城投债券，一方面是备案卡的非常严，产品很难拿到备案；另外一个就是，产品即使是加个140%的杠杆，别说5%的业绩基准，就是4.6%的业绩基准都有难度。因为还有管理费，托管费和承销费等费用。

　　所以今年市场上飘着的标债资管，或多或少都会去配置点非城投债券类的资产，波动小一点的就是做风险比较小的大宗类的套利。

　　这一块的话，标债资管不会直接去买点心债，因为还涉及到一个资金境内和境外进出的问题，标债资管一般会找跟自己合作多年的私募基金标债产品，私募基金募集的钱，一般也是用QDI等公募基金的外汇额度，还有其它一些通道的额度，去买境外的城投债券。

　　标债资管再来买私募标债，然后间接去购买境外发行的城投债券，但目前在化债为主的大背景下，这一块的成本也降的非常厉害，像去年时，风筝市发的点心债的成本都很高，今年初时，我们了解的成本降了两三个左右，现在又降了好几个点，这还是比较差的区域。。。川内的有些区域去年时也成功发过点心债，成本也明显比境内的高一些，而且也是好几个月前的成本，现在估计都又降了。

　　因为境外城投债券对标的无风险利率是美元的存款利率，美元现在的基准利率都在5.5%左右，再加上风险溢价的部分，所以它的收益率能明显比境内上市的城投债券高一些。

　　之前我们担心过汇率波动的风险，因为这类产品涉及到人民币有升值方面的风险，一般可以做套期保值，所以那一块，也可以不用太担心。

　　境内和境外发行的城投债券的终极风险方面。境外发行的城投债券有一些也是需要拿到法改伟批文的，有些不用，持牌机构愿意对接的产品，一般都是要求拿去买有批文的，如果是老百姓自己走私募基金通道去买的，产品的投向空间就会更大。境外发行的城投债券，一般也会有国内的银行做担保，国内的银行再找发债机构拿国内的优质抵押物。

　　原来有一帮公园省的做标债资管的机构，现在成本降得太厉害后，那帮人都又回去做公园省的非标去了。

　　至于城投债，大部分人的观点还是认为您城投就是地方上儿子的，正付欠的钱，从终极风险上看，跟国债差异不大，只不过是爹管不住儿子，然后才会有儿子跑出去借高成本的债，借完后，如果实在还不上了，然后就向爹一摊手，把问题和麻烦都甩给老子。最后大概率还是会解决。而且一旦出风险，就会去收拾那帮推高了成本的人，但一般都不会找资方的麻烦。

　　我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格、证券从业资格，着有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。这里是：大佛聊互联网金融（ID：lsdf628）。